受疫情影響，房企開(kāi)年銷(xiāo)售遇阻，為了保證現(xiàn)金流，不少房企加緊融資，發(fā)行美元債熱情不減。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月11日，2020年內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行美元債筆數(shù)超過(guò)60筆，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約196億美元，包括融創(chuàng)中國(guó)、龍湖集團(tuán)、恒大、碧桂園在內(nèi)的多家房企均公告發(fā)行美元債。其中，單筆發(fā)行規(guī)模最高的是中國(guó)恒大發(fā)行的兩筆10億美元規(guī)模的債券，發(fā)行單筆美元債票面利率最高的是明發(fā)集團(tuán)，發(fā)債利率高達(dá)15%。

　　一位TOP30房企首席財(cái)務(wù)官向中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者表示，房企對(duì)發(fā)行美元債依舊有很高的積極性，其中很重要的原因就是過(guò)去幾年房企美元債發(fā)行規(guī)模持續(xù)上升，不少房企需要“借新還舊”，利用年末年初發(fā)債窗口期將短債置換成長(zhǎng)期債券，以免去房企短期內(nèi)的償債顧慮。

　　用于“債務(wù)再融資”

　　從年初至今房企發(fā)行美元債的用途來(lái)看，多數(shù)房企發(fā)債所募集資金均是為“債務(wù)再融資”。

　　3月5日，景瑞控股發(fā)布公告稱(chēng)，擬發(fā)行1.8億美元兩年期優(yōu)先票據(jù)，發(fā)行日期為3月11日，票面利率12.75%。這是景瑞控股2020年發(fā)行的第一筆美元債，其表示，所募集資金將用于對(duì)現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資。同日，港股新秀新力控股也發(fā)布公告稱(chēng)，將發(fā)行2.8億美元優(yōu)先票據(jù)，票面利率為11.75%。這是新力控股上市以來(lái)首次發(fā)債，其也表示，公司擬將票據(jù)發(fā)行所得款項(xiàng)凈額用于若干現(xiàn)有債務(wù)的再融資及用作一般營(yíng)運(yùn)資金。

　　房地產(chǎn)行業(yè)的資金屬性明顯，“借新還舊”已經(jīng)是行業(yè)常規(guī)操作，即使是龍頭房企中國(guó)恒大，“債務(wù)再融資”依然是其發(fā)債關(guān)鍵詞。

　　在年初至今房企所發(fā)美元債中，單筆發(fā)行規(guī)模最大的即恒大所發(fā)。1月16日，中國(guó)恒大公告稱(chēng)，公司擬發(fā)行兩筆總計(jì)20億美元的債券，具體來(lái)看，一筆為2023年到期的年利率11.5%的10億美元，另外一筆為2024年到期的年利率12%的10億美元，兩筆均為每半年派息一次。恒大表示，發(fā)行美元債的主要是為集團(tuán)現(xiàn)有債務(wù)，包括2020年票據(jù)再融資及用作一般用途。

　　華夏幸福、禹洲地產(chǎn)、碧桂園、融創(chuàng)中國(guó)、中海地產(chǎn)、合生創(chuàng)展、新鴻基地產(chǎn)和佳兆業(yè)集團(tuán)共8家房企發(fā)行了9筆美元債，單筆規(guī)模在5億美元到10億美元之間，其他50筆美元債單筆發(fā)行規(guī)模均低于5億美元。

　　小房企發(fā)債利率更高

　　在中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)的61筆美元債中，有22筆票面利率均高于10%，占比約36%；有31筆美元債票面利率在5%——10%之間，占比超過(guò)一半；僅有8筆美元債票面利率低于5%。在發(fā)債利率超過(guò)10%的美元債中，發(fā)行人多為中小房企。

　　2020年1月15日，明發(fā)集團(tuán)發(fā)行了一筆規(guī)模2.2億元，期限為一年的美元票據(jù)，票面利率高達(dá)15%。佳源國(guó)際控股年初至今發(fā)行了三筆美元票據(jù)，合計(jì)發(fā)行規(guī)模1.58億美元，發(fā)行期限均為三年，票面利率13.75%，僅次于明發(fā)集團(tuán)的發(fā)債利率。

　　“房企美元債發(fā)債利率一般是由公司評(píng)級(jí)以及發(fā)債期限決定，實(shí)際上與公司銷(xiāo)售規(guī)模并沒(méi)有直接關(guān)系。但公司銷(xiāo)售規(guī)模又在一定程度上與公司的經(jīng)營(yíng)管理水平正相關(guān)，所以出現(xiàn)發(fā)債利率高發(fā)行主體中大多是小房企�！鄙鲜鲐�(cái)務(wù)官表示。

　　克而瑞地產(chǎn)研究報(bào)告認(rèn)為， 從單個(gè)企業(yè)角度來(lái)看，房企之間的融資分化還會(huì)加劇，大型房企的融資優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)，而中小房企的融資壓力還將持續(xù)加大。在此背景下，房企“借新還舊”雖能解決一時(shí)問(wèn)題，但長(zhǎng)期壓力仍在，目前最佳維持現(xiàn)金流的方法仍是加強(qiáng)自身造血能力，緊抓銷(xiāo)售回款來(lái)保障企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定。

　　來(lái)源：中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)

編輯：wangdc