新冠肺炎疫情沖擊下，部分房企資金鏈承壓。近日，鑒于泛海控股2020年下半年到期及回售債券集中、償債資金籌措壓力加大，評級機(jī)構(gòu)東方金誠宣布將其列入評級觀察名單。
轉(zhuǎn)型金控
公開資料顯示，泛�？毓沙闪⒂�1989年5月9日，于1994年9月12日在深圳證券交易所上市，控股股東為中國泛海。盧志強(qiáng)持有公司71.23%的股份，為公司實際控制人。
此前，泛�？毓傻闹鳂I(yè)為房地產(chǎn)。2014年初，公司提出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提出將公司打造成涵蓋金融、房地產(chǎn)、戰(zhàn)略投資等業(yè)務(wù)的綜合性控股上市公司，并陸續(xù)入主了民生信托、民生證券、亞太財險等國內(nèi)外金融公司以及增持民生銀行股權(quán)。
2020年1月經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，公司行業(yè)分類由“房地產(chǎn)”正式變更為“金融業(yè)”的子行業(yè)“其他金融業(yè)”。
然而，從近年業(yè)績來看，泛�？毓傻霓D(zhuǎn)型還難言成功。2016年起，其總營收一路滑坡，2019年的總營收為125.02億元人民幣，約為2016年的一半。同期，歸屬于母公司股東的凈利潤則從31.09億元縮水至10.95億元。
近日，泛�？毓晒嫉纳习肽陿I(yè)績預(yù)告顯示，歸屬于上市公司股東的凈虧損3億元-6億元，同比下降117.27%-134.53%；預(yù)計2020年前二季度基本每股收益虧損約0.06元/股-約0.12元/股。主要原因是，報告期內(nèi)，受新冠肺炎疫情影響，房地產(chǎn)板塊業(yè)績下降幅度較大。
據(jù)了解，泛�？毓煞康禺a(chǎn)項目主要位于武漢，受武漢售樓處線下關(guān)停影響，項目銷售需求短期內(nèi)下降嚴(yán)重。東方金誠稱，4月武漢市已經(jīng)解禁，公司也逐步推進(jìn)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)，隨著疫情緩解，公司未來銷售情況將有望好轉(zhuǎn)。
7月14日，泛�？毓砂l(fā)布金融子公司2020年上半年度財務(wù)信息公告。報告期內(nèi)，民生證券、民生信托和亞太財險等金融子公司營業(yè)收入累計超50億元，凈利潤超6.3億元，接近去年上半年泛�？毓傻目偁I收51.70億元。
知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)向中新經(jīng)緯客戶端指出，房企轉(zhuǎn)型金融，關(guān)鍵也要看金融政策。實際上金融政策一調(diào)整，往往會對企業(yè)經(jīng)營形成較大的影響，從后續(xù)情況看，金融業(yè)務(wù)可以做，但是要基于當(dāng)前各地防范金融風(fēng)險等角度，積極做合規(guī)業(yè)務(wù)。此外，他還指出，如果地產(chǎn)業(yè)務(wù)投資的比重減少，容易產(chǎn)生很多新問題，尤其在后續(xù)資金回籠等方面容易遇到障礙，因此地產(chǎn)業(yè)務(wù)不能輕易丟掉。
償債高峰
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，泛�？毓傻挠邢鶆�(wù)高達(dá)893.43億元，負(fù)債合計為1453.39億元，流動負(fù)債在總負(fù)債中占比達(dá)69.85%，剔除預(yù)收款項后的資產(chǎn)負(fù)債率為80.70%，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。
值得注意的是，泛�？毓傻拇蟛糠謧鶆�(wù)將于未來3年內(nèi)到期，2020年將迎來一波償債高峰。據(jù)評級機(jī)構(gòu)東方金誠此前報告統(tǒng)計，截至6月25日，公司將于2020年內(nèi)到期/回售的信用債本金72.89億元，境外高級債券29.14億元，非標(biāo)產(chǎn)品債務(wù)規(guī)模約為63.68億元，以及由全部有息債務(wù)綜合融資成本約8.64%，計算得出2020年利息支出約為68億元。由此預(yù)計，2020年公司剛兌債務(wù)金額約為233.70億元。
泛海能否經(jīng)受得住這波償債高峰的考驗？從目前來看，泛海的計劃是賣資產(chǎn)。盡管已經(jīng)向金融轉(zhuǎn)型多年，但泛海手中仍有不少地產(chǎn)項目可供變賣。不過，受新冠肺炎疫情影響，這一計劃遇阻。
泛海要出售的資產(chǎn)是其位于美國舊金山的地產(chǎn)、物業(yè)項目。泛海曾于2014年、2017年分別以2.96億美元、3.25億美元購得上述項目。今年年初，泛海擬以10.06億美元轉(zhuǎn)讓給一家第三方公司，不過最終受疫情影響，此次出售宣告終止。隨后，公司又計劃將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給另一家公司，受疫情影響，目前盡職調(diào)查期限延長從2020年6月30日延長至2020年9月30日。
東方金誠指出，境外項目出售是償債資金主要來源之一受盡職調(diào)查期延后影響。公司償債資金籌措壓力加大。
此外，泛海還計劃轉(zhuǎn)讓其手中持有的民生證券股權(quán)。據(jù)泛�？毓纱饲芭�，具有上海國資背景的企業(yè)入股民生證券事宜也正在磋商中，定價擬為1.361元/股，涉及金額不超過40億元，具體引入主體、交易方式等各要素尚在洽談中。
融資不順
泛�？毓山曦攧�(wù)數(shù)據(jù)顯示，存貨周轉(zhuǎn)率自2018年起一直低于0.03，極低的存貨周轉(zhuǎn)率意味著產(chǎn)品滯銷。對于房企來說，這是一個不妙的信號。房子賣不動，也就意味著沒有銷售回款，后續(xù)擴(kuò)大再生產(chǎn)和融資等都會受到影響。
事實上，中新經(jīng)緯客戶端注意到，泛�？毓山诙啻喂_發(fā)債未能獲得市場足額認(rèn)購，這意味著其已不被機(jī)構(gòu)投資者看好。2019年12月25日，擬公開發(fā)行公司債券不超過22億元，最終實際發(fā)行數(shù)量為5億元，不到計劃發(fā)行額的一半。今年年內(nèi)兩次公開發(fā)債也面臨同樣“窘境”，總計22億元的計劃發(fā)行額最終實際發(fā)行數(shù)量只有16億元。
與此同時，泛海的融資成本也高企不下。Wind數(shù)據(jù)顯示，泛�？毓山诎l(fā)的公開債票面利率為7.5%，而同期萬科等房企的融資利率低于5%。
對外融資不順暢的情況下，泛�？毓赊D(zhuǎn)而向關(guān)聯(lián)方求助。7月11日，泛�？毓傻囊粍t公告顯示，其境外附屬公司中國通海金融2018年曾向民生銀行申請了10億港元融資，這一融資在2019年7月曾進(jìn)行了一次展期操作，近日，中國通海金融向民生銀行再次申請融資展期，即將上述7.50億港元融資展期1年。
公開信息顯示，公司實際控制人盧志強(qiáng)兼任民生銀行副董事長，且控股股東中國泛�？毓杉瘓F(tuán)有限公司及公司相關(guān)所屬公司均持有民生銀行部分股權(quán)。
據(jù)中新經(jīng)緯客戶端統(tǒng)計，泛�？毓珊推涓綄俟咀�2018年以來多次向民生銀行申請融資，截至發(fā)稿，泛�？毓珊兔裆y行近年來的關(guān)聯(lián)交易金額超過200億元。
除了民生銀行外，泛�？毓晒蓶|中國泛�？毓杉瘓F(tuán)有限公司(下稱中國泛海)也為其“慷慨解囊”。6月30日，泛�？毓砂l(fā)布公告稱，中國泛海及其控股子公司擬向泛�？毓杉捌淇毓勺庸�，提供總額不超過60億元、借款利率5.22%的財務(wù)資助。此次借款期限不超過1年，但到期前經(jīng)協(xié)商一致可以展期。
此外，據(jù)泛�？毓晒�，公司及控股子公司對外擔(dān)保實際余額超過600億元，占公司2019年12月31日經(jīng)審計凈資產(chǎn)的279.72%�！皬姆汉５膿�(dān)保金額從占比來看確實是偏高的。一般來說，擔(dān)保規(guī)模大、擔(dān)保頻率大，都容易引起外部投資者的關(guān)注，后續(xù)一些潛在的資金壓力問題容易被關(guān)注�！眹�(yán)躍進(jìn)稱。
7月16日，泛�？毓晒娣Q，此前以上海董家渡項目10號地進(jìn)行的融資即將到期，泛�？毓蓴M就該筆融資進(jìn)行展期。據(jù)了解，此次融資本金6億元，融資期限延長3個月。
屢次展期操作和向關(guān)聯(lián)方融資，對泛海控股來說已是家常便飯。然而，隨著償債高峰的漸行漸近，這家金控巨頭還能否守住不違約的底線？市場拭目以待。
來源：中新經(jīng)緯
編 輯：chenhong
