旅游企業(yè)資本化的腳步越來越快。日前，新旅界獲悉，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（以下簡稱“青都旅游”）已于2020年12月31日完成上市輔導(dǎo)備案。從四川證監(jiān)局官網(wǎng)公布的輔導(dǎo)備案情況表看，青都旅游擬登陸深交所中小板，保薦機構(gòu)為中信建設(shè)證券股份有限公司。
這是近一個月內(nèi)第四家沖擊IPO的文旅企業(yè)，此前南方文旅、華強方特、陜西旅游分別發(fā)布IPO輔導(dǎo)備案。
青城山上的“來客”
青都旅游成立于1999年11月3日，是按照四川都江堰市委、市政府“加快都江堰旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐，整合國有旅游資產(chǎn)，推動旅游資產(chǎn)證券化”思路，整合青城山索道、觀光車等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源重組成立。
青城山是世界文化遺產(chǎn)、國際5A景區(qū)，位于都江堰水利工程西南10千米處。景區(qū)面積200平方千米，最高峰老君閣海拔1260米。青城山分為前山和后山，群峰環(huán)繞起伏、林木蔥蘢幽翠，享有“青城天下幽”的美譽。2018年，青城山全年接待游客人次812萬，門票收入4.5億元。
青都旅游主要經(jīng)營青城山的索道業(yè)務(wù)和觀光客運業(yè)務(wù)，以及部分外部酒店。青城山龐大的客流量，為青都旅游帶來不少收益，據(jù)了解，2015-2017年，青都旅游凈利潤分別為242.46萬元、1679.91萬元和4002.69萬元。
青都旅游共有四名法人股東：成都都江堰旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司（持股76.28%）、中青旅紅奇（橫琴）旅游產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）（持股10%）、中青旅（600138，持股10%）、都江堰興市集團(tuán)有限責(zé)任公司（持股3.72%）。青都旅游實際控制人為都江堰市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局和金融工作局。
2016年，都江堰市被列入首批國家全域旅游示范區(qū)創(chuàng)建單位。為探索全域旅游升級的“都江堰樣本”，都江堰市委、市政府依據(jù)《關(guān)于推進(jìn)旅游資源證券化有關(guān)情況的報告》批示精神，決定加快推進(jìn)本市旅游資源證券化工作。由此，青都旅游加快資本化進(jìn)程，籌備上市計劃。
據(jù)了解，青都旅游原定于2020年初啟動上市，但或受新冠肺炎疫情影響，原定計劃延期。
景區(qū)企業(yè)資本化提速
事實上，對于沖擊上市來說，IPO輔導(dǎo)備案僅是“萬里長征”的一小步，到最后實現(xiàn)上市，中間有大量不確定性因素。以2020年如愿登陸創(chuàng)業(yè)板的西域旅游（300859.SZ）為例，西域旅游從2004年首次沖擊IPO失敗，到2015年掛牌新三板，再到2016年獲得上市輔導(dǎo)，再到2018年預(yù)披露了招股書。西域旅游已在IPO的賽道上奔跑了16年之久。
縱觀國內(nèi)景區(qū)上市企業(yè)，登陸A股的為數(shù)不多。1.2萬家A級景區(qū)，其中5A級景區(qū)302家，但據(jù)新旅界（LvJieMedia）統(tǒng)計，在A股上市的旅游景區(qū)僅15家，行業(yè)整體證券化程度也不高。關(guān)于上述現(xiàn)象，某從事文旅投資的資深人士表示，國內(nèi)景區(qū)證券化程度低主要有以下三方面原因。首先，民營景區(qū)與國營景區(qū)間的差異。相比之下，民營企業(yè)無論從數(shù)量還是質(zhì)量上都處于下風(fēng)。然而，在對待資本的問題上，或出于發(fā)展考量，或迫于市場競爭，民營景區(qū)既敢于擁抱資本，也善于利用資本。相比之下，國營景區(qū)則更注重業(yè)績穩(wěn)定，資本運作能力和意愿不強。與此同時，國營景區(qū)的決策更易受領(lǐng)導(dǎo)更換與流程機制的影響拖延。如此一來，擁有更多優(yōu)質(zhì)資源的國營景區(qū)也錯失了更多發(fā)展機會。
其次，國內(nèi)景區(qū)滿足IPO財務(wù)條件的不多。IPO能為景區(qū)發(fā)展吸納資金，但也對景區(qū)的財務(wù)狀況、盈利能力提出更高要求。目前國內(nèi)滿足財務(wù)指標(biāo)優(yōu)良，盈利能力較強，不依賴門票經(jīng)濟(jì)以及二次消費收入穩(wěn)定條件的景區(qū)并不多。國內(nèi)景區(qū)或缺乏成熟運營思路，或無法掌握行業(yè)議價權(quán)，或受限于景區(qū)運營模式，深陷“成本高+運營差+營銷難”的困境。
最后，國內(nèi)景區(qū)常常受到證照不全、環(huán)評不符以及手續(xù)難補等困擾。而這些前期開發(fā)過程中遺留的頑疾，又往往會成為景區(qū)IPO道路上的暗雷，常常令景區(qū)防不勝防。
但值得注意的是，近兩三年，景區(qū)登陸資本市場的意愿明顯加快。2017年，天目湖景區(qū)上市；2018年，依托普陀山、井岡山、臺兒莊、千島湖等開展經(jīng)營的旅游公司紛紛傳出籌備上市的消息；2019年中華恐龍園、清明上河園以及旗下有多家景區(qū)的中惠旅、域上和美等進(jìn)行IPO輔導(dǎo)；進(jìn)入2020年，西域旅游成功上市，鄂旅投、陜西旅游、華強方特、青都旅游等啟動IPO輔導(dǎo)。粗略統(tǒng)計，雖然上述景區(qū)有一部分已經(jīng)暫停了IPO輔導(dǎo)，但目前仍有超過10家景區(qū)企業(yè)在IPO的路上。
“景區(qū)提速資本化，國企和民企都在積極積極。國企方面，主要的推動力量來自地方政府，各地政府越來越重視旅游發(fā)展，尤其是全域旅游提出后，各地都成立文旅集團(tuán)整合當(dāng)?shù)貒新糜钨Y源，有一個上市平臺能更好的激活當(dāng)?shù)芈糜钨Y源價值，解決發(fā)展所需資金問題。民營景區(qū)方面，主要是體驗升級的需求和景區(qū)連鎖化擴(kuò)張的趨勢，競爭烈度升級，企業(yè)需要更多的資金投入，登陸資本市場是個解決辦法”，一位旅游證券分析人士告訴新旅界（LvJieMedia）。
景區(qū)行業(yè)作為投資大、回報慢、培育周期長的行業(yè)，有著強烈的長周期、低成本融資需求，而景區(qū)一旦培育成熟，將是百年常青的“搖錢樹”，源源不斷的提供現(xiàn)金流和利潤回報，這些特點使景區(qū)和資本市場是“天作之合”。隨著過去制約景區(qū)企業(yè)上市的不利條件被逐漸克服，新旅界相信將有越來越多的新面孔登陸資本市場，為文旅行業(yè)的發(fā)展增添助力。
來源：新旅界
編輯：wangdc
