公司“旅游+互聯(lián)網(wǎng)+金融”和“文化+旅游+城鎮(zhèn)化”的新戰(zhàn)略獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可仍有一段路要走。
華僑城A一邊回購(gòu)股票，一邊持續(xù)資產(chǎn)騰挪。
最新公告顯示，截至2020年6月30日，公司以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)了近1.44億股，占公司截至2020年6月30日總股本的1.75%，回購(gòu)整體進(jìn)程過(guò)半。公司管理層表現(xiàn)出的對(duì)于市值的關(guān)注及公司信息披露方面的改善，提振了不少投資者信心。
聚焦文旅主業(yè)也給華僑城A帶來(lái)了業(yè)績(jī)上的增長(zhǎng)。華僑城A旅游綜合業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比在2019年首次超過(guò)了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，為50.42%。
然而，無(wú)論是地產(chǎn)板塊還是文旅板塊，華僑城A的市值、市盈率等仍錄得低位。公司“旅游+互聯(lián)網(wǎng)+金融”和“文化+旅游+城鎮(zhèn)化”的新戰(zhàn)略獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可仍有一段路要走。
回購(gòu)以拉升市值
自2009年年底完成重組，十年間，華僑城A歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)由17.06億元增長(zhǎng)至123.40億元；與之對(duì)應(yīng)的PE由70倍左右降至當(dāng)前的5倍左右。華僑城A也是目前房地產(chǎn)公司中，少有的股價(jià)不及每股凈資產(chǎn)價(jià)值的股票之一。
2020年一季度，新冠肺炎疫情主導(dǎo)了股市走向。2月份，華僑城A在跟隨地產(chǎn)板塊下跌后反彈乏力，隨后3月份上中旬再次放量下跌，并領(lǐng)跌地產(chǎn)股。此間，一度出現(xiàn)大單砸盤(pán)，引發(fā)諸多投資者猜測(cè)或?yàn)槿A僑城A第三大持股股東國(guó)新投資有限公司在砸盤(pán)。一時(shí)間，諸多投資者表示不滿(mǎn)。曾有短暫持股華僑城A的投資者當(dāng)時(shí)向第一財(cái)經(jīng)記者表示：“公司對(duì)于市值和投資者關(guān)系維護(hù)不重視�！�
華僑城A回購(gòu)的祭出在一定程度上有提振投資者信心的作用。
2020年3月20日晚，華僑城A宣布回購(gòu)計(jì)劃，擬回購(gòu)數(shù)量：不超過(guò)2.46億股且不低于1.23億股；回購(gòu)價(jià)格為不超過(guò)8元/股；實(shí)施期限為自董事會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。預(yù)計(jì)回購(gòu)金額不超過(guò)19.69億元，回購(gòu)的股份將全部用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)。
從華僑城A回購(gòu)計(jì)劃宣布的時(shí)間來(lái)看，時(shí)機(jī)精準(zhǔn)，股價(jià)處于一年半時(shí)間最低點(diǎn)一天后，就及時(shí)宣布了回購(gòu)計(jì)劃。
截至2020年6月30日，公司以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量約為1.44億股，占公司截至2020年6月30日總股本的1.75%，最高成交價(jià)為6.50元/股，最低成交價(jià)為5.84元/股，支付的總金額近9億元（不含交易費(fèi)用）。
回購(gòu)整體進(jìn)程不快，但力度還是比較大的�；刭�(gòu)期間，華僑城A股價(jià)小幅上行，也引起業(yè)界議論。
部分投資者認(rèn)為回購(gòu)行為是公司開(kāi)始注重市值管理的積極信號(hào)，另有部分投資者認(rèn)為這一行為并不適宜。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌直言，一般來(lái)說(shuō)，回購(gòu)用于激勵(lì)的話，很少會(huì)涉及一兩億股這個(gè)規(guī)模，而且華僑城A的股價(jià)相對(duì)處于低位，估值水平也落后于同業(yè)。所以與其去做回購(gòu)激勵(lì)，不如考慮改善企業(yè)估值。否則用上市公司的錢(qián)去買(mǎi)超低價(jià)股做激勵(lì)，等于是拿股東的錢(qián)給員工贈(zèng)送大禮包。
此前就有投資者表示將文旅項(xiàng)目單列出來(lái)或能明顯改善公司市值，但公司管理層也明確表示這恰恰抹殺了公司的綜合價(jià)值，“現(xiàn)在全行業(yè)都是這樣做的，包括迪士尼也是。”資本市場(chǎng)看清楚華僑城A“旅游+互聯(lián)網(wǎng)+金融”和“文化+旅游+城鎮(zhèn)化”的模式顯然需要時(shí)間。
華僑城A有關(guān)人士在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪之際也直言，公司現(xiàn)階段估值較低，市值與內(nèi)在價(jià)值存在背離，公司將持續(xù)從強(qiáng)化旅游核心競(jìng)爭(zhēng)力、提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量和效益、維持健康穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策等多方面出發(fā)，以期實(shí)現(xiàn)與公司價(jià)值相匹配的市值目標(biāo)。
與市值低迷類(lèi)似，信息披露不充分一直是華僑城A的“槽點(diǎn)”。每年的股東大會(huì)，不少投資者都會(huì)提及信息披露不夠細(xì)致等問(wèn)題，這也是華僑城A在市值管理上較為弱勢(shì)的原因之一。
今年，受新冠肺炎疫情影響，以房地產(chǎn)和文旅為主業(yè)的華僑城A可謂受到雙面夾擊。公司在信息披露方面反倒有了不少改進(jìn)。
2月27日，華僑城A首次公布2019年經(jīng)營(yíng)情況，包括銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售面積、新增土儲(chǔ)和拿地金額等等。這也獲部分投資者點(diǎn)贊。
聚焦文旅
在持續(xù)回購(gòu)股份期間，華僑城A也沒(méi)有停止轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的步伐。
7月2日，華僑城A全資子公司華僑城（天津）投資有限公司擬轉(zhuǎn)讓控股子公司太原僑辰置業(yè)有限公司60%股權(quán)及有關(guān)債權(quán)。
轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的投資收益自2017年以來(lái)已成為華僑城A重要的利潤(rùn)來(lái)源。2017~2019年，華僑城A的投資收益分別為48億元、23.46億元和44.77億元。對(duì)應(yīng)的投資收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重分別為39.33%、15.59%和23.28%。此前，這一比重多維持在5%左右。
粗略測(cè)算，華僑城A2019年轉(zhuǎn)讓五家公司股權(quán)就獲得了26.76億元的投資收益。今年一季度華僑城A歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下滑超過(guò)30%，明顯超過(guò)了營(yíng)收的降幅，也與投資收益的虧損拖累業(yè)績(jī)有直接關(guān)系。
回溯華僑城A獲取項(xiàng)目到轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的諸多實(shí)例，左手低價(jià)拿地，右手溢價(jià)轉(zhuǎn)出幾乎是共性特征。諸如，它于2019年8月轉(zhuǎn)讓西安思睿置地有限公司（下稱(chēng)“西安思�！保�80%股份，實(shí)現(xiàn)投資收益9.17億元。西安思睿的成立時(shí)間不足半年。
賣(mài)賣(mài)賣(mài)的同時(shí)，華僑城A也在積極擴(kuò)張。
以新增規(guī)劃建筑面積為例，2017~2019年，華僑城A分別新增規(guī)劃建筑面積約580.12萬(wàn)平方米、1382.5萬(wàn)平方米、1208萬(wàn)平方米。2016年，這一指標(biāo)僅錄得198.45萬(wàn)平方米。
預(yù)收賬款指標(biāo)同樣表現(xiàn)不俗。華僑城A2017~2019年末公司預(yù)收賬款分別為309.1億元、422.84億元和624.12億元。
言及頻繁買(mǎi)賣(mài)的主邏輯，有華僑城A內(nèi)部人士直言，公司主要是通過(guò)調(diào)整非主業(yè)資產(chǎn)，聚焦文旅主業(yè)，來(lái)部分緩解文旅項(xiàng)目投資周期與回報(bào)不匹配的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡。
持續(xù)騰挪，不斷換倉(cāng)，華僑城A旅游綜合業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比在2019年首次超過(guò)了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，為50.42%，同比增長(zhǎng)58.96%。這整體上契合了華僑城集團(tuán)董事長(zhǎng)段先念在數(shù)個(gè)場(chǎng)合所提及的“華僑城的產(chǎn)業(yè)終極選擇永遠(yuǎn)是‘旅游’”。
今年疫情的到來(lái)，為華僑城文化旅游業(yè)務(wù)在2020年的發(fā)展帶來(lái)一定的壓力。華僑城A旅游管理部總監(jiān)王剛在2019年業(yè)績(jī)會(huì)上也表示，隨著目前國(guó)內(nèi)疫情的有效控制，下半年國(guó)內(nèi)旅游業(yè)有望逐步復(fù)蘇。截至目前，華僑城A旗下景區(qū)、酒店等均已開(kāi)放。
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)
編輯：wangdc
