新世紀新十年開啟，保利行業(yè)白皮書的發(fā)布，已進入第4年。

　　歲序更替，方法不易。十二年來，保利研究院團隊持續(xù)探尋市場和行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，深化完善房地產(chǎn)長短周期理論，敬畏市場、讀懂城市、遵從邏輯，建立理性獨立的研究觀。拒絕框架式、羅列式、片面感性的研究思維，堅持總結(jié)完善市場規(guī)律，即短期看市場預期、中期看運行周期，長期看生命周期。

　　2019年，再次印證了“保利周期理論”的預見性：我們在2017年預言“房地產(chǎn)正處于總量峰值時代”；在2018年提出“房地產(chǎn)市場窄幅箱體運動是必然趨勢”；在2019年勾勒“總量峰值，結(jié)構(gòu)更美，聚焦最優(yōu)百城。2019年總體是個調(diào)整年，核心城市更加集聚”。

　　白駒過隙，歲月留痕。近三年全國商品房銷售規(guī)模分別為13.4萬億、15.0萬億、15.9萬億，保持歷史峰值。連續(xù)兩年百城一手住宅價格環(huán)比低于0.5%，波動收窄，樓市調(diào)整。習近平總書記提出新型城鎮(zhèn)化思路：“使市場在資源配置中起決定性作用，促進各類生產(chǎn)要素自由流動并向優(yōu)勢地區(qū)集中”。回首走來，保利的研究成果，得到了事實的驗證。

　　去年，我們以“云游”式廣闊視角觀察新生力量，發(fā)現(xiàn)“新趨勢”：城市晉級的地殼運動激戰(zhàn)正酣；人口遷徙的變化決定城市格局之變；都市圈核心城市尖角聳起；三四線城區(qū)人口仍在聚集；中西部發(fā)展冰山融化；樓市拐點已現(xiàn)，全年調(diào)整，分批筑底。

　　今年，我們將在傳承的基礎(chǔ)上落筆新章，進一步透視“新趨勢”的深層脈絡(luò)。

　　2020年白皮書的四個關(guān)鍵詞：人口大流動、城市大變局、周期新特征、運行新邏輯。

　　關(guān)鍵詞一，人口大流動

　　房地產(chǎn)的發(fā)展構(gòu)建在中國城鎮(zhèn)化進程之上，人口是需求之本。保利研究院團隊通過分析全國337城、14億人口、橫跨20年的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，從遷移特征來看，“鄉(xiāng)-城”城鎮(zhèn)化高位放緩，“城-城”流動加速并存。獨立遷徙變?yōu)榕e家遷徙，城市綜合收益與二代人口質(zhì)量紅利將乘法倍增。從遷移方向而言，呈現(xiàn)多維極化格局：“跨省遠赴東部與省內(nèi)就近集聚并存”、“東部沿海與中西部明星引力同在”、“單核虹吸力與都市圈外溢力均有”。

　　當下我們正處于一個人口大流動的時代，城鎮(zhèn)化進入高階階段，人口流動多極化。這就不難理解愈發(fā)激烈的“搶人大戰(zhàn)”與“城市晉級賽”，是歷史之必然。

　　關(guān)鍵詞二，城市大變局

　　保利研究院團隊堅持，房地產(chǎn)是基本面的投射，城市生命周期就是房地產(chǎn)生命周期。人口、經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)等基本面才是支撐房地產(chǎn)的根本因素。縱覽全球，中國過往城鎮(zhèn)化受制于均衡式發(fā)展思路，齊夫法則未能完全生效。資源自由流動不足，經(jīng)濟-人口比重再平衡，大城市不夠大、不夠多。

　　當下，我們正處在歷史的轉(zhuǎn)折點，城市大變局的前夕。城鎮(zhèn)化發(fā)展思路轉(zhuǎn)變，市場重回主導地位，土地資源有望更“市場化配置”，將“以人定地、地隨人走”。市場力量、行政導向、客觀規(guī)律，三者均指向百城集聚，向陽生長，群星閃耀。城市群、都市圈和中心城市，仍有巨大的增長潛力。未來15年，中國超大城市有望超過10個，特大城市有望超過15個。

　　關(guān)鍵詞三，周期新特征

　　自2015年起，本輪周期經(jīng)歷了連續(xù)三年大繁榮，至今已有五年。與前三輪的三年小周期不同，期間多次入冬反復，分批調(diào)整而總量穩(wěn)定，土地周期與樓市周期漸行漸遠。諸多過往經(jīng)驗被推翻，如同亂世紀元，云迷霧罩、混沌不清。保利研究院團隊撥開迷霧，深化保利周期理論，發(fā)現(xiàn)：供求周期、政策周期、金融周期三個周期正深度疊合，周期被拉長，箱體被壓扁，城市二八輪轉(zhuǎn)，并走出自有周期。土地周期與金融緊密相連，房企逆周期操作空間收窄。

　　關(guān)鍵詞四，運行新邏輯

　　是什么引發(fā)了周期新特征？我們認為，是運行邏輯發(fā)生了變化：新時代房地產(chǎn)調(diào)控長效管理機制建立以來，房住不炒是行業(yè)的本質(zhì)定位，限價等調(diào)控政策從物理反應轉(zhuǎn)向了化學反應。在此基礎(chǔ)上，信貸、政策等外部輸入性因素得以發(fā)揮強牽引作用，影響預期，保持窄幅。土地供給彈性天然不同，調(diào)控政策分化，城市不再整齊劃一，二八輪轉(zhuǎn)，走出自有周期。

　　近期疫情在國外快速蔓延，全球金融市場大幅動蕩。反觀中國疫情防控有力，復工復產(chǎn)有序展開，市場相對穩(wěn)健，充分彰顯了中國的制度和治理優(yōu)勢。中國將成為短期避險資金、長期資本投資的理想目的地，而不動產(chǎn)會成為重要選擇之一。疫情之下，樓市按下暫停鍵。疫情之后，相信市場會有較強的回暖。然而，當前全球市場已經(jīng)站到了懸崖的邊緣，勢必給樓市恢復蒙上陰影。我們堅信，只要我們積極應對、團結(jié)一致、共克時艱，定能奪取最終的勝利！

　　PART1 房地產(chǎn)生命周期

　　人口流動多極發(fā)展，最優(yōu)百城向陽生長

　　2019年初，我們指出“城市的生命周期就是房地產(chǎn)的生命周期”，“人口遷徙的變化決定城市格局之變”。這是一個人口大流動的時代，城鎮(zhèn)化進入高階階段。人口、資本、信息在中國城鄉(xiāng)星際高速流轉(zhuǎn)，城市以其獨特魅力，吸引著光與熱。過去“均衡式”發(fā)展思路下，資源流動“有序”約束，城市規(guī)�！坝媱潯痹鲩L。計劃與市場博弈，造成人口、經(jīng)濟與土地的速度失衡，齊夫法則未能完全生效。

　　慶幸的是星際迷霧正在消散，市場重回主導地位，人口流動多極化，資源流動循跡規(guī)律軌道。未來15年中國超大城市將超10個，特大城市超15個，人口規(guī)模TOP100城將占據(jù)全國75%的城區(qū)人口。集聚的號角已經(jīng)吹響。土地城鎮(zhèn)化將匹配人口城鎮(zhèn)化。城市群、都市圈和中心城市將 “集寵愛于一身”。

　　一、遷徙結(jié)構(gòu)：城鎮(zhèn)化高階發(fā)展，城市收益倍增

　　I “鄉(xiāng)-城”高位放緩，“城-城”流動趨于頻繁

　　2000年以來，中國“鄉(xiāng)-城”（人口從農(nóng)村遷移至城鎮(zhèn)）的流動人口占比呈現(xiàn)“先增后減”趨勢，在2010年到達高峰，占全國流動人口63%，隨后年均減少2.9%。與此同時，“城-城”（人口從城鎮(zhèn)遷移至城鎮(zhèn)）流動持續(xù)增加，2010年后占比年均增加3.3%，2015年達38%。

　　城鎮(zhèn)化的第一階段，農(nóng)村人口遷移至城鎮(zhèn)生活。隨著高等教育普及，就業(yè)需求升級，中小城鎮(zhèn)未能提供發(fā)展空間，人力資本向產(chǎn)業(yè)資源更為豐富的大中城市集聚，“城-城”遷徙受青睞�！班l(xiāng)-城”進入諾瑟姆S曲線后半段。人口流動向“鄉(xiāng)-城”與“城-城”并存的格局演變，重塑城市發(fā)展新面貌。

　　II 獨立遷徙走向舉家遷徙，遷徙二代紅利反哺

　　人口遷徙遵循著“青壯年獨立遷徙-夫妻遷徙-兒童遷徙-老人遷徙”的國際規(guī)律，中國正進入家庭式遷徙階段。據(jù)衛(wèi)健委統(tǒng)計，近90%已婚新生代流動人口是夫妻一起外出，與配偶子女流動的約占60%，越來越多家庭攜帶老人流動。

　　“房產(chǎn)證就是通行證”，疫情黑天鵝后，流動人口購房扎根意愿更強。第三方調(diào)查顯示，疫情后50.9%購房者更傾向在資源集中的城市置業(yè)，更關(guān)注物業(yè)、醫(yī)療等資源。而優(yōu)質(zhì)資源往往集中在城市，是其魅力所在。家庭式遷徙，將帶動城市的消費、投資、生產(chǎn)。當遷徙二代在城市接受教育后，勞動力又將反哺城市。

　　二、遷徙方向：人口流動多極化，都市圈群星閃耀

　　人口遷移過去主要為跨省遠赴沿海核心城市。目前則呈現(xiàn)“跨省遠赴東部與省內(nèi)就近集聚并存”、“東部沿海與中西部明星引力同在”、“單核虹吸力與都市圈外溢力均有”的多維極化格局。具備人口吸引力的不再只有北上廣深，各中心城市也具備較強吸引力。遷徙者“用腳投票”，集聚在胡煥庸線以南的東部沿海城市群和都市圈核心城市。

　　I 恒星恒亮：跨省流動，遠赴東部沿海三大城市群

　　長三角、珠三角、京津冀三大城市群對于國內(nèi)人口依然具有超強磁吸作用，尤其是都市圈內(nèi)的核心城市，顯得“熠熠生輝”。全國近八成的跨省流動人口集聚東部沿海。2020年春節(jié)后，三大都市圈核心城市51%的遷入人口來自外省。

　　產(chǎn)業(yè)是人口遷移的核心驅(qū)動力，臨海區(qū)域具有先天運輸成本優(yōu)勢。全球75%的大城市、70%的工業(yè)資本和人口集中在距海岸100公里的海岸帶地區(qū)。在未來，產(chǎn)業(yè)動能持續(xù)釋放，核心城市協(xié)同周邊城市升級，三大城市群的磁吸效能將繼續(xù)呈現(xiàn)“強者恒強”態(tài)勢。

　　II 明星崛起：就近城市化，集聚中西部中心城市

　　區(qū)域經(jīng)濟學“增長極理論”認為：區(qū)域經(jīng)濟最初由一個或數(shù)個“增長中心”率先發(fā)展，以帶動整個區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展。“舉全省之力建設(shè)省會城市”，將大幅增加省會城市的產(chǎn)業(yè)投資、公共設(shè)施投入。中西部省會城市遷入人口80%來自省內(nèi)，人口就近城市化現(xiàn)象明顯。伴隨勞動力、資金、技術(shù)等生產(chǎn)要素的集中，中西部省會城市首位度不斷提高，并以后發(fā)優(yōu)勢，迅速形成各自特色鮮明產(chǎn)業(yè)。西部直轄市重慶、“創(chuàng)業(yè)之都”成都、“中國光谷”武漢、“硬科技之都”西安、“大數(shù)據(jù)之都”貴陽、“智造之都”長沙等明星城市崛起。

　　三、城市格局：市場重新主導變局，大中城市擴容增長

　　I 政策蛻變：冰山解除，加速自由流體

　　1980年我國的城市建設(shè)和發(fā)展的基本方針是“控制大城市規(guī)模，合理發(fā)展中等城市，積極發(fā)展小城市”，但在改革開放的浪潮下，大城市人口快速集聚。2014年思路轉(zhuǎn)向提出“促進推動大中小城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展”。2019年密集出臺新型城鎮(zhèn)化政策文件，首次提及“堅持尊重規(guī)律、順勢而為”、“城區(qū)常住人口 100萬—300萬的大城市全面取消落戶限制”。流動的“冰山”初始融化，人口遷徙逐步打開。2019年底，《求是》雜志發(fā)表習近平總書記講話：“使市場在資源配置中起決定性作用，促進各類生產(chǎn)要素自由流動并向優(yōu)勢地區(qū)集中”，“經(jīng)濟發(fā)展條件好的地區(qū)要承載更多產(chǎn)業(yè)和人口”、“建設(shè)用地資源向中心城市和重點城市群傾斜”。這昭示著，均衡式發(fā)展的城鎮(zhèn)化思路已然調(diào)整，市場重回主導地位，資源流動循跡規(guī)律軌道。

　　疫情后，“新基建”，將增強城市的協(xié)同力、流動力、承載力，城市格局變革按下加速鍵。5G、人工智能、新能源等領(lǐng)域，刺激全要素生產(chǎn)率提升，大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)賦能，城市病不再是城市規(guī)模束縛，大城市承載力將不斷提升。

　　II 天平傾斜，經(jīng)濟-人口比重再平衡

　　低收入?yún)^(qū)域人口向高收入?yún)^(qū)域流動，區(qū)域間收入差距不斷縮小，人均收入趨于均等化。美國印證了這一趨勢。目前中國各省人口與GDP占比相對不均衡，廣東、江蘇GDP分別占全國11%和10.2%，但人口只占8.1%和5.8%。TOP100城市GDP占全國73%，但人口僅占51%，大量勞動力仍滯留小城市和農(nóng)村。隨著流動障礙減少，勞動力將隨自由遷徙，向優(yōu)勢區(qū)域集中。

　　III 城市人口再認識，大城市不夠大、不夠多

　　2014年國務(wù)院發(fā)文，以城區(qū)人口作為城市規(guī)模劃分標準，這一修正將更加接近國際定義。保利研究院團隊對337個城市統(tǒng)計分析，重新梳理城市人口后發(fā)現(xiàn)：城區(qū)人口1000萬以上的超大城市有6個，500萬-1000萬的特大城市有7個，300萬-500萬的Ⅰ類大城市有16個，與全市常住人口統(tǒng)計城市規(guī)模相比，更準確地描繪了人口格局。同時發(fā)現(xiàn)，與國際相比，中國大城市數(shù)量和人口規(guī)模明顯不足，日本前10大城市人口占全國46%，英國21%，而中國僅為9%。

　　IV 回歸齊夫法則，客觀規(guī)律昭示未來

　　哈佛大學學者George Kingsley Zipf提出了齊夫法則，大部分發(fā)達國家的城市體系演變都遵循著齊夫法則。隨著中國落戶政策的放寬，人口加速集聚中心城市，城市人口分布形態(tài)也將趨向齊夫法則，人口與經(jīng)濟占比趨于平衡。作為總?cè)丝诔?4億的大國，未來15年，中國超大城市有望超10個，特大城市有望超15個。

　　四、資源配置：土地的城鎮(zhèn)化，還是人的城鎮(zhèn)化

　　土地與人口的“資源配置”，是城鎮(zhèn)化的核心命題。從世界城市發(fā)展規(guī)律來看，在城鎮(zhèn)化快速推進時期，土地城鎮(zhèn)化快于人口城鎮(zhèn)化。近三十年，中國土地城鎮(zhèn)化明顯快于人口城鎮(zhèn)化。2011年起回落，2017年進入增速放緩階段。

　　近年土地城鎮(zhèn)化放緩，與人口城鎮(zhèn)化趨于同步，但結(jié)構(gòu)分化凸顯，人地錯配矛盾突出。土地與人口出現(xiàn)區(qū)域錯配、城市等級錯配。人口大幅增長的東部區(qū)域、大城市沒有得到相應的建設(shè)用地指標，人地矛盾突出�！胺艑挸擎�(zhèn)落戶條件，建立健全人地錢掛鉤政策”、“永久基本農(nóng)田以外的農(nóng)用地轉(zhuǎn)為建設(shè)用地審批與征收試點授權(quán)下放”，均體現(xiàn)出土地這一核心資源的配置有望更 “市場化”。中國城鎮(zhèn)化進入新階段，將“以人定地、地隨人走”。

　　五、生命周期：東風俱備百城生長，筑起總量峰值

　　保利研究院團隊始終認為：房地產(chǎn)是基本面的投射。人口、經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)等基本面才是支撐房地產(chǎn)的根本因素。城市生命周期就是房地產(chǎn)生命周期。市場力量、行政導向、客觀規(guī)律，三者均指向百城集聚，向陽生長，群星閃耀。聚焦百城，動態(tài)調(diào)整，尋找增長極與動力源，才是取勝之道。

　　PART2 市場運行周期

　　三個周期深度疊合，構(gòu)筑運行新邏輯

　　一、回首2019：窄幅波動常態(tài)化、總量峰值先揚后抑

　　2019年，房地產(chǎn)市場一如我們所言，總體呈“窄幅箱體運行“、“先揚后抑”。2018年末最后一批城市全數(shù)進入調(diào)整期。然而，樓市并未繼續(xù)深度下探。而是在3月政策與流動性小幅改善、融資開閘后，迎來長達半年的小陽春。隨后，5月起融資驟然關(guān)閘，土地降溫，中美貿(mào)易摩擦加深，“不為短期刺激手段”的730會議定調(diào)，市場預期大幅轉(zhuǎn)向。8月起需求入市減緩，9月以價換量，四季度價量恢復企穩(wěn)。全年看，2019年與2018年走勢相似、總量接近，全年16萬億仍處峰值。2018年為高位盤整，2019年為調(diào)整波動，波幅更加趨窄趨緩。

　　二、運行新邏輯：

　　周期疊合拉長，城市走出自有周期

　　至此，我們發(fā)現(xiàn)一些“舊判斷”得到了印證，一些“新特征”需要解釋。“峰值時代、窄幅箱體、結(jié)構(gòu)分化” 被驗證為正確。同時涌現(xiàn)而出一些新特征：“周期拉長幅窄、供求政策金融三期疊合、城市走出自有周期”。這恰恰是本輪周期與前三輪的主要區(qū)別。本輪周期自2015年起，經(jīng)歷2016、2017年大繁榮后至今已有5年，相較前三輪周期的3年，周期明顯被拉長，底部有所抬高。

　　是什么導致了這些新特征？保利研究院團隊認為是新的運行邏輯在起作用：庫存周期延長，土地供給矛盾未能緩解，供需關(guān)系始終膠著，難以逆轉(zhuǎn)，拉鋸更久。在此基礎(chǔ)上，信貸、政策等外部輸入性因素得以發(fā)揮強牽引作用，影響預期，保持窄幅。土地供給彈性天然不同，調(diào)控政策分化，城市不再整齊劃一，二八輪轉(zhuǎn)，走出自有周期。

　　I 供給穩(wěn)、需求韌，“政策-金融”強牽引

　　過去，供求周期、政策周期、金融周期三大周期在大趨勢上相對一致，小波動中各自運行。如今，在“供給穩(wěn)、需求韌”的前提下，政策工具和金融工具越發(fā)豐富，發(fā)揮主要的驅(qū)動作用。在2018年7月、2019年2月、8月，政策面與金融面發(fā)生重大變化，購買需求會快速反應，有極高敏感性。政策、金融手段以預期為樞紐強力牽引著需求，實現(xiàn)了大趨勢、小波動均深度疊合。

　　2020年央行首次提出建立“房地產(chǎn)金融長效管理機制”，昭示房地產(chǎn)調(diào)控已進入全鏈條、精細化、靈敏化的新階段。調(diào)控儲備箱創(chuàng)造出多樣新工具，信用債、開發(fā)貸、信托、海外債、LPR改革及地產(chǎn)非對稱降息等，如無形的手逐一調(diào)節(jié)旋鈕，保持樓市“文火慢燉”，既不沸騰也不冷卻。

　　中期而言，宏觀面持續(xù)承壓，政策層面變動空間不大�！胺孔〔怀�+因城施策+三穩(wěn)”將構(gòu)成穩(wěn)固新常態(tài)。“長效管理調(diào)控機制”強調(diào)常態(tài)化、主動化、雙向化。一是將長期穩(wěn)定，小幅調(diào)整；二是“管理”一詞體現(xiàn)政府出手的主動性，更敏捷、更頻繁，著重預期管理；三是雙向皆為選項，相機決策，遇熱收緊，遇冷稍松。

　　II 逆周期空間收窄，房企競爭亟待升維

　　過去30余年，房企競爭的核心要義在于逆周期操作。傳統(tǒng)邏輯下，土地周期晚于樓市，波動更緩，現(xiàn)在則反之。這意味著，留給房企逆周期操作的窗口變短、空間收窄，地房價比中樞不斷向上偏移。利潤空間受到壓縮，更重要的是現(xiàn)金流空間收窄，經(jīng)營杠桿率下調(diào)，進而影響規(guī)模擴速。房企面臨挑戰(zhàn)巨大，競爭模式亟待升維，重塑打法。

　　III 城市輪動，從雁行模式到二八輪轉(zhuǎn)

　　“雁行模式”，指的是城市往往呈現(xiàn)周期的一致性與跟隨關(guān)系，一線往往變化在前，二三四線跟隨其后。觀察過往三輪周期，能發(fā)現(xiàn)明顯的雁行特征。但這輪周期，卻呈現(xiàn)“二八輪轉(zhuǎn)”，城市之間周期反向。2017年，東南沿�；馃嵘蠞q，華北環(huán)京率先冷卻。2018年，中西部東北進入上升高潮，華東華南橫盤膠著。2019年，大部分重點城市壓力盤整，半數(shù)三四線城市仍峰值成交。二八輪轉(zhuǎn)，輪動錯位期更長，冷暖兩重天，構(gòu)筑起異常穩(wěn)定的峰值大盤。

　　IV 變量引領(lǐng)軌道，限價走向化學反應

　　去年我們提出了結(jié)構(gòu)分化，其表現(xiàn)為二八輪轉(zhuǎn)與自有周期并存。二八輪轉(zhuǎn)是不同能級、區(qū)域城市間的輪番地殼運動。在同能級、同區(qū)域內(nèi)部，城市也走出了自有周期，彼此軌道在波幅、時長上各有不同。保利研究院團隊探尋其根本，發(fā)現(xiàn)限價政策是一二線城市自有周期的重要變量，三四線則在于供給彈性、購買力支撐。

　�、� 剛性限價城市：“中心-郊區(qū)”價格體系過于扁平。上升期一二手價格倒掛，中心區(qū)高熱。下行期板塊分化，外圍走弱。如華東、中部個別二線城市。

　�、� 彈性限價城市：走高后乏力，盤整期、修復期相對較長。如廣東、福建個別一二線城市。

　�、� 供給放量城市：補庫存過量過快，供需反轉(zhuǎn)，成交萎縮。如河北、湖北個別三四線城市。

　�、� 需求透支城市：房價超過天花板，脫離購買力，棚改走弱，價格虛高回調(diào)。如山東、湖南個別三四線城市。

　　V 疫情再思考：按下暫停鍵，初心不變回歸本源

　　如何理解疫情對市場周期的影響？疫情有四重影響：樓市暫停鍵、資產(chǎn)價值重估、主動調(diào)控機會期、居住需求重塑、線上線下相結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)營銷元年。

　�、� 樓市暫停鍵：疫情引發(fā)市場短期波動，后續(xù)將逐步修復。需求韌性仍在，只會延遲，不會消失。需求終要得到釋放，但我們對金融市場的動蕩不得不防。

　�、� 資產(chǎn)價值重估：疫情防控有力彰顯了中國的制度優(yōu)勢。全球股市劇烈震蕩后，中國更成為避險資金的長期目的地。近期海外資本頻繁收購國內(nèi)核心資產(chǎn)，體現(xiàn)了國際資本對市場的看多態(tài)度，國內(nèi)核心地段資產(chǎn)價值將受到重估。

　�、� 主動調(diào)控機會期：三穩(wěn)備受挑戰(zhàn)，相信主動調(diào)控管理會加強。當下與三年前高熱態(tài)勢已不同，投資需求基本退出，可以發(fā)揮主動管理職能，重點支持剛需。

　　④ 居住需求重塑：消費者重新審視，從真實居住需求出發(fā)，呼喚好服務(wù)好產(chǎn)品，競爭回歸本源。

　　當前，疫情黑天鵝還在國外蔓延，市場的不確定性仍然較大，特別是外圍金融市場震蕩及其傳導值得我們高度警惕。但我們也要堅定信心，放眼2020年，相信在穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)市場的政策之下，我們必將戰(zhàn)勝一切困難，沿著樓市房住不炒的正確道路，穩(wěn)健前行！

　　風雨送春歸，飛雪迎春到。已是懸崖百丈冰，猶有花枝俏。俏也不爭春，只把春來報。待到山花爛漫時，她在叢中笑。