養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(行業(yè))是為生命長(zhǎng)期健康、幸福實(shí)現(xiàn)的各種產(chǎn)業(yè)和研究提供的服務(wù)，在中國(guó)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》(GB/T 4754—2017)中，直接以“養(yǎng)老”出現(xiàn)的細(xì)分行業(yè)有四位代碼為 6840 的商業(yè)養(yǎng)老金，以及代碼為 9411 的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。而隨著老齡社會(huì)的到來(lái)，養(yǎng)老作為一個(gè)行業(yè)已經(jīng)越來(lái)越重要，凸顯其“關(guān)切夕陽(yáng)的朝陽(yáng)行業(yè)”。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月，中國(guó)注冊(cè)登記的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)已經(jīng)超過(guò)2.98萬(wàn)家。其中，不乏地產(chǎn)、保險(xiǎn)、金融等上市企業(yè)跑步進(jìn)場(chǎng)。第一財(cái)經(jīng)記者近期采訪了解到，盡管養(yǎng)老行業(yè)投資熱度不低，然而整體市場(chǎng)的證券化程度卻不高，且不少養(yǎng)老企業(yè)的盈利能力需要加強(qiáng)。

　　“遷移式”養(yǎng)老

　　上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院、上海交通大學(xué)行業(yè)研究院最新發(fā)布的《2019中國(guó)候鳥(niǎo)式養(yǎng)老，冬季棲息地適宜度指數(shù)》（下稱“指數(shù)”）顯示，根據(jù)聯(lián)合國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)60歲以上老人達(dá)到總?cè)丝诘?10%，或者65歲老人占總?cè)丝诘?%即視為進(jìn)入老齡化社會(huì)。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)1999年已進(jìn)入老齡化階段。2018年我國(guó) 60 歲以上人口24949萬(wàn)，占總?cè)丝诘谋戎貫?7.9%， 其中65歲及以上人口 16658萬(wàn)，占總?cè)丝诘谋戎貫?1.9%。多達(dá)2.5億的老人本身就相當(dāng)于一個(gè)人口大國(guó)。按照養(yǎng)老行業(yè)已有的實(shí)踐和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，它將成為一個(gè)龐大的交叉性行業(yè)，具體包括:老人的生活照料、醫(yī)療護(hù)理、專用醫(yī)藥、文化娛樂(lè)、心理支持、養(yǎng)老人才培養(yǎng)、老年食品的種植與加工、老人服裝的設(shè)計(jì)與生產(chǎn)、老人康復(fù)器械的研發(fā)與生產(chǎn)、養(yǎng)老設(shè)施設(shè)計(jì)與建設(shè)，等等。概括起來(lái)，養(yǎng)老行業(yè)就是為老年人衣、食、住、行、娛提供全方位服務(wù)的行業(yè)，其橫跨一、二、三產(chǎn)業(yè)，并且業(yè)態(tài)日益豐富。

　　指數(shù)顯示，近年來(lái)，隨著收入水平的提高和交通條件的改善，東北、華北、 西北乃至華中地區(qū)的老人越來(lái)越多地選擇到南方過(guò)冬。東北的老人一年中最長(zhǎng)可在南方生活半年左右，華中地區(qū)的老人也會(huì)在南方避寒一到兩個(gè)月。這種候鳥(niǎo)式的生活大大提升了老人的幸福感。

　　除了氣候，尋找其他相關(guān)條件更適合養(yǎng)老的地方成為如今“遷移式”養(yǎng)老的模型。

　　現(xiàn)年已94歲高齡的邱夷慈在中國(guó)香港元朗的明恩養(yǎng)老院住了接近兩年，她的女兒薛寶怡告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“母親在養(yǎng)老院住習(xí)慣了，甚至不愿意回到家中，節(jié)日把母親接回家后不久，她便開(kāi)始催促著想盡快回到養(yǎng)老院中�！�

　　邱夷慈所在的養(yǎng)老院內(nèi)，入住者除了擁有自己獨(dú)立的單間外，護(hù)工還照顧日常起居，并有娛樂(lè)活動(dòng)以及定期的身體健康檢查。薛寶怡告訴記者，目前母親在養(yǎng)老院每月的開(kāi)銷基本固定在13500港元，其中有6380港元是來(lái)自香港特區(qū)政府的補(bǔ)貼。除了這筆補(bǔ)貼外，還包括老年人尿布、一日五餐的餐補(bǔ)以及每月定期免費(fèi)的醫(yī)生會(huì)診。

　　薛寶怡告訴記者，已經(jīng)將自己未來(lái)的養(yǎng)老規(guī)劃放在了廣州。薛寶怡現(xiàn)年已67歲，即將邁入老年養(yǎng)老階段。

　　“我已經(jīng)去廣州看過(guò)兩次，居住的環(huán)境不錯(cuò)�！毖�寶怡告訴記者，廣州養(yǎng)老院地方寬敞，設(shè)施十分豐富，入住價(jià)格方面亦是可接受的范圍，加上養(yǎng)老津貼，應(yīng)該可以安度晚年的。

　　據(jù)記者調(diào)查，像薛寶怡一樣打算移居中國(guó)內(nèi)地養(yǎng)老的中國(guó)香港和中國(guó)澳門長(zhǎng)者不在少數(shù)。2013年，香港特區(qū)政府首次推出“廣東計(jì)劃”，為年齡在65歲或以上選擇移居廣東的“合資格”香港長(zhǎng)者，每月發(fā)放現(xiàn)金高齡津貼。2020年1月1日起，中國(guó)香港的這一特殊養(yǎng)老計(jì)劃又實(shí)現(xiàn)擴(kuò)充，“福建計(jì)劃”納入政策范疇，同時(shí)在申請(qǐng)條件和一些規(guī)范上也給予放寬。

　　與此同時(shí)，2019年初公布的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》中，亦再次提出支持珠海和澳門在橫琴合作建設(shè)集養(yǎng)老、居住、教育、醫(yī)療等功能于一體的綜合民生項(xiàng)目。

　　“我們?cè)跂|莞和中山的養(yǎng)老項(xiàng)目共計(jì)有接近280多個(gè)床位數(shù)，基本都已建設(shè)完成，并完善了各項(xiàng)設(shè)施，正在恭候香港長(zhǎng)者的到來(lái)�！睆V東省東莞市一民辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)投資者對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　隨著粵港澳大灣區(qū)國(guó)家戰(zhàn)略進(jìn)一步深化，從香港到東莞，車程僅不到兩小時(shí)。并且從香港西九龍到東莞市還有直達(dá)高鐵，四十分鐘即可到達(dá)。上述位于東莞的養(yǎng)老院機(jī)構(gòu)在2019年已迎來(lái)好幾撥香港養(yǎng)老長(zhǎng)者參觀體驗(yàn)團(tuán)�！耙�?yàn)轲B(yǎng)老院所在的位置景觀較好、環(huán)境舒適且往返粵港交通便利，已有香港長(zhǎng)者預(yù)訂了床位�！鄙鲜鐾顿Y者告訴記者。

　　不僅僅是東莞，在擴(kuò)展老年優(yōu)待范圍上，深圳市政府2019年推出政策，在該市居住，60周歲以上的老年人（包含港澳臺(tái)老年人），憑本人身份證即可享受敬老優(yōu)惠待遇，在全國(guó)率先實(shí)現(xiàn)敬老優(yōu)待政策的全覆蓋。

　　養(yǎng)老證券化機(jī)構(gòu)鮮少

　　然而在資本市場(chǎng)，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)證券化程度較低。

　　記者在采訪中卻發(fā)現(xiàn)，單純以養(yǎng)老服務(wù)為主業(yè)單獨(dú)上市的公司屈指可數(shù)。至2017年2月，港交所才迎來(lái)養(yǎng)老“第一股”松齡護(hù)老集團(tuán)（01989.HK）。

　　公開(kāi)資料顯示，松齡護(hù)老集團(tuán)是中國(guó)香港的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)商，該集團(tuán)自1989年成立第一家護(hù)理安老院以來(lái)，截至目前，共擁有9家護(hù)理安老院，擁有1218張養(yǎng)老床位。單純養(yǎng)老業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益占該公司總收入的85%以上，此外，銷售相關(guān)保健產(chǎn)品及醫(yī)療保健服務(wù)約占收入的15%。

　　提及養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的融資和證券化之路，上述位于東莞養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的投資者直言：“談之尚早，行業(yè)真正起步可以說(shuō)是2014年，只能說(shuō)大家都還在摸索中�！�

　　誠(chéng)然，如果單純按照市場(chǎng)化的運(yùn)作模式，清晰的商業(yè)模式和盈利能力還遠(yuǎn)未顯現(xiàn)，松齡護(hù)老集團(tuán)在業(yè)務(wù)模式方面存在較重“依賴性”。

　　據(jù)松齡護(hù)老集團(tuán)招股書，其客戶主要分為三類，包括香港特區(qū)政府社會(huì)福利署、個(gè)人客戶以及公立醫(yī)院。該集團(tuán)旗下所有養(yǎng)老院均已參加香港特區(qū)政府社會(huì)福利署的“改善買位計(jì)劃”。該計(jì)劃由香港特區(qū)政府推行，由香港特區(qū)政府社會(huì)福利署向私營(yíng)安老院舍購(gòu)買宿位并支付大部分費(fèi)用，入住院友僅需支付月住宿費(fèi)用的約16%。截至其上市募資前，香港特區(qū)政府社會(huì)福利署已購(gòu)買該集團(tuán)1218個(gè)安老院舍中的747個(gè)，是該集團(tuán)的最大客戶。

　　相比其他養(yǎng)老企業(yè)則沒(méi)有松齡護(hù)老集團(tuán)這么“好運(yùn)”，如果要提高入住率，則完全要靠“市場(chǎng)化”運(yùn)作努力。

　　多位養(yǎng)老行業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者指出，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)開(kāi)設(shè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，當(dāng)前較大的挑戰(zhàn)即是入住率，“養(yǎng)老院住滿是一個(gè)比較漫長(zhǎng)的過(guò)程，一般入住率達(dá)到60%，才有可能開(kāi)始盈利。而完成60%的入住率，基本上都需要2～3年�！�

　　“養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的收入只是床位費(fèi)和其他的一些餐費(fèi)、尿布費(fèi)等，其中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)很薄。如果不做高端市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)要面臨的挑戰(zhàn)則更大。民辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的兩大成本有物業(yè)和人員，堪比兩座大山�！鄙鲜鰱|莞養(yǎng)老投資者直言。

　　“在入住率較低的情況下，沒(méi)有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入，投資人持續(xù)投錢，得好幾年才能有一點(diǎn)盈利回報(bào)，這對(duì)急于通過(guò)IPO退出的投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)太大。”一名做一級(jí)市場(chǎng)養(yǎng)老投資的人士直言。

　　除此之外，許多市場(chǎng)化的高端養(yǎng)老社區(qū)亦存在入住率低和盈利性難題。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者調(diào)查，目前高端養(yǎng)老機(jī)構(gòu)為主打精細(xì)化管理和服務(wù)的持續(xù)照料退休社區(qū)（CCRC）養(yǎng)老模式。

　　CCRC模式養(yǎng)老社區(qū)背后有大量資本涌入，由險(xiǎn)資和房地產(chǎn)企業(yè)主導(dǎo)，為老年人提供自理、介護(hù)、介助一體化的居住設(shè)施和服務(wù)。不過(guò)，這一模式背后的服務(wù)頗為高昂。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者調(diào)查，多數(shù)高端養(yǎng)老機(jī)構(gòu)都是采用銷售會(huì)籍的形式對(duì)外銷售。會(huì)籍即入住資格，這主要與土地性質(zhì)有關(guān)。要想入住CCRC模式養(yǎng)老社區(qū)，除了要購(gòu)買上百萬(wàn)元的入住 “門檻”資格外，還要繳納平均在6000元至上萬(wàn)元不等的月費(fèi)，這對(duì)家庭條件一般的老人來(lái)說(shuō)，顯然難以高攀。

　　在亞洲醫(yī)療行業(yè)擁有超過(guò)20年管理經(jīng)驗(yàn)的哥倫比亞醫(yī)療集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官陳美蘭在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域雖然匯聚了地產(chǎn)商、保險(xiǎn)公司及民營(yíng)企業(yè)等各種機(jī)構(gòu)參與，但目前尚未形成類似西方發(fā)達(dá)國(guó)家明確的角色分配及行業(yè)細(xì)分。很多地產(chǎn)商、保險(xiǎn)公司同時(shí)兼任著養(yǎng)老物業(yè)的開(kāi)發(fā)商、持有業(yè)主以及運(yùn)營(yíng)商。相比之下，美國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的核心是通過(guò)開(kāi)發(fā)商、投資商和運(yùn)營(yíng)商的角色實(shí)現(xiàn)開(kāi)發(fā)利潤(rùn)、租金收益、資產(chǎn)升值收益與經(jīng)營(yíng)管理收益的分離。

　　“服務(wù)方面，類似美國(guó)這樣從輕到重的護(hù)理細(xì)分也還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，很多運(yùn)營(yíng)商主打的自理型機(jī)構(gòu)并不符合中國(guó)市場(chǎng)需求，很容易被社區(qū)和居家養(yǎng)老替代。”陳美蘭告訴記者。

　　陳美蘭認(rèn)為，在中國(guó)市場(chǎng)，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)要做好，就必須醫(yī)養(yǎng)結(jié)合。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)養(yǎng)老除了滿足一些日常的需求，其增值就在于醫(yī)療服務(wù)。

 來(lái) 源： 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)   

   編 輯：liuy